什么是股東控制權(quán)？成都市企業(yè)股權(quán)架構(gòu)設(shè)計要點與注意問題

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幾種常見的股權(quán)設(shè)置方案

1、以實際投資人（常常是自然人）直接持有擬上市公司的股權(quán)。

2、實際控制人先成立一家控股企業(yè)（有限公司或合伙企業(yè)），然后以控股企業(yè)持有擬上市公司股權(quán)。

這樣操作的優(yōu)點是：

（1）可以集中股權(quán)，提高對上市公司的控制力，提高在并購重組過程中以股權(quán)作為支付方式能力。

（2）簡化上市公司信息決策流程。在股份公司層面，在改制重組、IPO等重大事項中哪怕有一個小股東不同意簽字，在實際操作中也會導(dǎo)致該事項進展暫緩，解決完他們的訴求才能繼續(xù)。

（3）調(diào)整控股公司股權(quán)比較方便，便于對擬上市公司股權(quán)進行管理。由于股份公司發(fā)起人在上市前一年內(nèi)不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓。若將可能進行調(diào)整的投資者（比如說需要進行業(yè)績考核的管理層，需要針對其帶來資源效果對其股權(quán)進行調(diào)整的投資者）納入控股公司而不是股份公司，可以在控股公司層面對其股份進行調(diào)整，從而間接達到調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的。這種方式在上市前和上市后均可以實現(xiàn)。

最典型就是股權(quán)激勵，對管理層的股份進行調(diào)整，在擬上市公司層面進行調(diào)整時，既需要考慮被調(diào)整對象是否同意，還要考慮調(diào)整的價格，且控股股東沒有優(yōu)先購買權(quán)。若是放在控股公司那么受到的約束就相對會少一些。

（4）控股企業(yè)對上市公司（或者擬上市公司）的債務(wù)融資提供抵押、擔(dān)保，降低融資成本。由于控股公司可以合并上市公司報表及其他產(chǎn)業(yè)的報表，很多控股上市均開展了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其資金實力一般強于上市公司，受到銀行認可的程度較高。公司在上市公司銀行借款、發(fā)行債券等過程中，提供相應(yīng)的擔(dān)保，提高上市公司債項的信用等級，降低融資成本。

（5）控股企業(yè)可以隨時準(zhǔn)備承接上市公司的非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為上市公司的未來發(fā)展協(xié)調(diào)資源 ?？毓晒究梢猿薪由鲜泄驹谖磥斫?jīng)營過程中形成的一些盈利能力不強的項目，保證上市公司資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。同時可以為股份公司的現(xiàn)在和未來發(fā)展協(xié)調(diào)各種戰(zhàn)略資源，安排不宜在上市公司層面安排的利益。

（6）控股公司可以在達到一定資產(chǎn)規(guī)模之后，以發(fā)行企業(yè)債、發(fā)行中期票據(jù)獲得資金開展一些不宜在上市公司內(nèi)部開展的業(yè)務(wù)（比如房地產(chǎn)）?；蛘咄ㄟ^股權(quán)質(zhì)押、出售股票、吸引外部投資者增資的方式對實際控制人想重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)進行培育。例如目前不宜上市的房地產(chǎn)、目前處于虧損期的新興產(chǎn)業(yè)均可在控股公司體內(nèi)進行培育。

（7）有助于對上市公司人事進行安排，保持上市公司管理層的活力。在很多公司上市時，上市公司的管理層長期跟隨實際控制人、控股股東，將公司做大做強并能夠?qū)崿F(xiàn)上市做出了巨大貢獻。但是上市成功之后，這些持有上市公司股份的管理層功成名就，推動公司大力發(fā)展的動力不足，還占據(jù)著董事、監(jiān)事、管理層的高層位置，實際控制人也不好換人。而上市幾年為了公司的發(fā)展做出了巨大的貢獻、且有能力和沖勁的中層干部的晉升通道被堵死了。如果在上市公司上面設(shè)有控股公司，將老管理層升至控股公司擔(dān)任相應(yīng)的職務(wù)，騰出相應(yīng)的職位空間給下面的中層干部，既照顧了老管理層的情緒，又保證了新的管理層的活力，同時保證了公司整體的晉升通道通暢。

（8）成立控股公司，并承接上市主體中目前不宜上市或者目前尚不成熟的業(yè)務(wù)，待時機成熟后單獨上市（國內(nèi)或者國外、A股或者新三板）或者以定向增發(fā)方式注入上市公司。例如002739萬達電影。萬達電影院線股份有限公司在A股上市。上市后，關(guān)于電影發(fā)行等文化娛樂類資產(chǎn)可以單獨上市或者注入萬達電影院線。

設(shè)立持股公司的缺點：

（1）稅負高。多了一重企業(yè)所得稅15%或25%。需要進行稅務(wù)籌劃。

（2）公司決策比個人決策慢，主要體現(xiàn)在買賣不股票不如個人自由。自然人股東為了消費需要賣出少量的股票時，會覺得自由度降低。

（3）設(shè)立控股公司就意味著需要增加一些管理人員，且其不能在上市公司中兼職，必須新聘任，成本增加。

（4）同時設(shè)立控股公司控股上市公司，還需要注意保證業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)與上市公司之間需要具有獨立性。同時控股公司中，與上市公司同業(yè)的資產(chǎn)應(yīng)該全部注入上市公司避免同業(yè)競爭。

3、多種股權(quán)工具結(jié)合。適用于多輪融資的AB股權(quán)架構(gòu)、優(yōu)先股架構(gòu)、委托投票權(quán)、公司章程特別約定等。

（1）AB股架構(gòu)。

（2）優(yōu)先股架構(gòu)。

（3）委托投票權(quán)。

（4）公司章程約定。

雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在我國是否能普遍適用則要取決于成立的是有限公司還是股份公司。根據(jù)公司法的規(guī)定，有限公司可以約定同股不同權(quán)，公司法第42條規(guī)定，股東會會議由股東按照出資比例行使表決權(quán)，但是，公司章程另有規(guī)定的除外。

4、投票權(quán)委托。

5、一致行動協(xié)議。

一致行動人指通過協(xié)議約定，某些股東就特定事項采取一致行動。意見不一致時，某些股東跟隨一致行動人投票。例如創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之間就可以通過簽署一致行動人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重。一致行動協(xié)議內(nèi)容通常體現(xiàn)為一致行動人同意在其作為公司股東期間，在行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利時做出相同的意思表示，以其中某方意見作為一致行動的意見，以鞏固該方在公司中的控制地位。

6、控制董事會。

公司的日常經(jīng)營事項，主要由公司董事（會）來決定。一般情況下，公司很少需要開股東會，所以也很少通過股東會的控制權(quán)來參與公司日常經(jīng)營，只是在重大事件（如：修改章程、進行融資）的時候才召集一次股東會，或者要求股東簽署決議等文件。所以，如果控制了董事會，也就控制了公司的日常經(jīng)營管理。核心創(chuàng)始人可以占有公司董事會的大部分席位，以保障決策效果和決策效率。

根據(jù)《公司法》第111條的規(guī)定，股份有限公司董事會決議必須經(jīng)全體董事過半數(shù)通過。但《公司法》未對有限責(zé)任公司董事會決議的通過規(guī)則作統(tǒng)一要求，授權(quán)公司章程自行決定。

股權(quán)設(shè)置關(guān)鍵數(shù)字參考

設(shè)置股權(quán)方式時，關(guān)于創(chuàng)始人控制權(quán)的幾個關(guān)鍵數(shù)字參考：

這些數(shù)據(jù)提示創(chuàng)始股東要善于利用公司章程來確定自己的控制權(quán)，在起草公司章程時，可以不使用工商局提供的模板。

（1）股東會（同股同權(quán)前提下）：

① 67%絕對控制權(quán)（有權(quán)修改公司的章程、增資擴股）

② 51%相對控制權(quán)（對重大決策進行表決控制）

③ 34%否決權(quán)（股東會的決策可以直接否決）

④ 20%界定同業(yè)競爭權(quán)力（上市公司可以合并你的報表，你就上不了市了）

⑤ 10%有權(quán)申請公司解散（超過公司10%的股東有權(quán)召開臨時股東大會）

⑥ 5%股東變動會影響上市（超過5%的股權(quán)所有權(quán)就要舉牌）

⑦ 3%擁有提案權(quán)（持有超過3%的股東有權(quán)向股東大會提交臨時提案）

（2）董事會：董事會成員是由股東會選舉產(chǎn)生，董事會對股東會負責(zé)。董事會的決策機制區(qū)別于股東會，按照一人一票制。

① 三分之二以上，依據(jù)董事會議事規(guī)則執(zhí)行。

② 半數(shù)以上，董事長和副董事長由董事會以全體董事的過半數(shù)選舉產(chǎn)生。

③ 三分之一以上董事或者監(jiān)事會，可以提議召開董事會臨時會議。董事長應(yīng)當(dāng)自接到提議后十日內(nèi)，召集和主持董事會會議。

④ 特殊約定除外（例如：一票否決權(quán)）【依據(jù)董事會議事規(guī)則執(zhí)行】

股權(quán)架構(gòu)設(shè)計要點

1、簡單明晰。便于發(fā)審委與公眾理解的股權(quán)結(jié)構(gòu)一般不必采用過于復(fù)雜的持股關(guān)系。在創(chuàng)始的階段，合伙人不是特別多，比較合理的架構(gòu)是三個人。投資人在投資的時候會看創(chuàng)業(yè)團隊，那合伙人是不是一定要有完整的組合？這不一定。投資人在投資的時候，首先關(guān)注的是你的產(chǎn)品和CEO的理念，你有沒有CTO，COO，這些都不重要，所以，不能為了追求創(chuàng)始合伙人的人數(shù)而刻意增加。

2、有核心股東。在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計時，股東里一定要有核心股東，能夠正確引導(dǎo)公司的經(jīng)營決策。例如創(chuàng)始人家庭，核心創(chuàng)始人等等，例如海底撈張勇。

3、股東之間優(yōu)勢與資源互補。股東之間的關(guān)系最好是互不可缺、優(yōu)勢資源互補。如果功能職責(zé)太過接近，一定會發(fā)生糾紛，最后很容易另起爐灶。

4、股東之間互相信任。股東彼此各自獨當(dāng)一面，股東之間無各類糾紛，明確各自職責(zé)互相信任。

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